5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金密集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市(shì)场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数表现为(wèi)例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xī写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语n)片ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第(dì)一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存(cún)在(zài)差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子(zi)产品等终端需求可(kě)能(néng)不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维(wéi)度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从(cóng)年(nián)初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数(shù)出(chū)现了(le)一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始终有估(gū)值合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的公司处于(yú)历(lì)史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智(zhì)能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会(huì)开(kāi)启新(xīn)一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全(quán)面影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前仍(réng)处(chù)于新一(yī)轮(lún)产业革(gé)命爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节(jié)发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计(jì)都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的(de)机会(huì)。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国(guó)对(duì)中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充分调(diào)整(zhěng)，股价已经(jīng)充(chōng)分反(fǎn)映(yìng)悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的(de)边(biān)际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关(guān)注景气度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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