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　　美联(lián)储布(bù)拉(lā)德(dé)：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补充称(chēng)，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定时(shí)间，看(kàn)看经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信(xìn)没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机构之间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算(suàn)业务的(de)清算(suàn)会员或该一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场(chǎng)外结算公(gōng)司的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后(hòu)一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后(hòu)续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行(xíng)清算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危机(jī)的(de)继续发(fā)酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大(dà)棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分析(xī)师(shī)和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存(cún)量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中(zhōng)国(guó)和(hé)印(yìn)度作为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产(chǎn)量处于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累(lèi)库也(yě)是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到(dào)港(gǎng)压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要(yào)密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于(yú)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在(zài)美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和(hé)食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基(jī)本面对价格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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